1、危廢處置行業(yè)景氣度高企,政策倒逼處置缺口巨大

壁壘高,缺口大:危險(xiǎn)廢物處理處置行業(yè)存在較高的進(jìn)入壁壘,具體體現(xiàn)在資質(zhì)、技術(shù)、資金和管理等方面。目前全國危廢核準(zhǔn)資質(zhì)的處理規(guī)模相比產(chǎn)量嚴(yán)重不足,尚存在3000-4000萬噸/年的巨大缺口。

政策倒逼,管制趨嚴(yán):近年來,政策出臺(tái)、監(jiān)管的加嚴(yán),倒逼企業(yè)進(jìn)行危險(xiǎn)廢物處理,促使危廢收集走向正規(guī)渠道。今年6月,《國家危險(xiǎn)廢物名錄》(2016版)發(fā)布,未來動(dòng)態(tài)監(jiān)管逐步加強(qiáng),危險(xiǎn)廢物管制將更加規(guī)范化、嚴(yán)格化、精細(xì)化。

2、焚燒填埋為主要手段,模式清晰盈利可觀

焚燒填埋為主要手段,水泥窯協(xié)同或成有力補(bǔ)充。危險(xiǎn)廢物處置主要分為資源化和無害化兩種途徑,無害化處置包含物化、焚燒和填埋三大類。近年來,國家政策推動(dòng)水泥窯對(duì)固體廢物的共同處置。短期來看,該方法尚存在政策不完善、技術(shù)儲(chǔ)備不足等問題,但長期來看,水泥窯協(xié)同處理具有推廣價(jià)值,可能在未來形成對(duì)現(xiàn)有危廢技術(shù)的有力補(bǔ)充。

模式清晰,盈利可觀?？傮w來看,危險(xiǎn)廢物處理處置行業(yè)的盈利模式成熟,目前上市公司毛利率維持高位,參考發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn),美國的危廢處置巨頭cleanharbors,其綜合毛利率基本穩(wěn)定在30%左右。

3、危廢開啟“黃金時(shí)代”,跑馬圈地進(jìn)行時(shí)

市場(chǎng)分散跨界者眾,跑馬圈地正當(dāng)時(shí):行業(yè)景氣度穩(wěn)步提升,危廢處理市場(chǎng)逐漸受到企業(yè)和資本市場(chǎng)的重視,開啟“黃金時(shí)代”。我國危廢處置能力高度分散,規(guī)模較大的公司不多。據(jù)統(tǒng)計(jì),東江環(huán)保、威立雅(中國)、新天地環(huán)境集團(tuán)等十大公司僅占總設(shè)計(jì)處理能力的6.8%。近年來,眾多跨界者強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入,搶占危廢處置市場(chǎng),很多企業(yè)通過并購切入危廢領(lǐng)域或擴(kuò)大市場(chǎng)份額,目前已有14家上市公司先后跨界布局該領(lǐng)域。

高景氣度有望持續(xù),布局龍頭與轉(zhuǎn)型標(biāo)的:我們認(rèn)為未來3-5年行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。建議投資者關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)積累的龍頭企業(yè),以及通過“內(nèi)生增長”和“外延擴(kuò)張”具有業(yè)績彈性的相關(guān)標(biāo)的,推薦關(guān)注雪浪環(huán)境、高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境。